Рубль за последнюю неделю заметно просел. 17 июня доллар стоил 73,11 рубля, а уже к 26 июня поднялся до 78,8 рубля на Forex. На выходные и понедельник ЦБ установил официальный курс на отметке 77,06 рубля, прибавив 1,43 рубля. Если считать с 18 июня, когда доллар был на уровне 72,75 рубля, американская валюта подорожала на 5,6%.
Почему рубль слабеет
Причин для ослабления несколько, объясняет инвестиционный стратег «ВТБ мои инвестиции» Алексей Михеев. С 17 июня ежедневные продажи валюты снизились с 8,1 до 5,3 млрд рублей.Рынок ждёт, что с 2027 года цену отсечения по бюджетному правилу (сейчас $59 за баррель) существенно понизят. Снижение ключевой ставки до 14,25% и падение нефти ниже $80 на фоне постепенного открытия Ормузского пролива тоже сыграли свою роль. В пятницу Brent уже была на уровне $72,14, что является минимумом с конца февраля.
Главный экономист «Ренессанс капитала» Андрей Мелащенко отметил, что против рубля играет падение цен на основные экспортные товары России (Urals на споте уже около $50 за баррель). В перспективе это уменьшит предложение валюты со стороны экспортёров.
Ослабление рубля совпало с падением фондового рынка и облигаций федерального займа. 22 июня индекс Мосбиржи впервые с марта 2023 года опустился до 2318 пунктов, а к 26 июня упал до 2263 пунктов. Индекс гособлигаций тоже снижается всю неделю.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка «Велес капитала» Юрий Кравченко считает, что часть инвесторов на фоне роста геополитических рисков перекладывалась в валюту. При этом базовые условия для рубля остаются благоприятными, поскольку высокие ставки и внешнеторговый фактор продолжают его поддерживать. Но рубль большую часть первого полугодия выглядел крепче своей равновесной динамики, и участники рынка использовали усиление геополитической напряжённости как повод для покупки валюты.
Тренд или временное явление?
Главный экономист «Т-инвестиций» Софья Донец считает, что в июле рубль будет плавно переходить на более слабые уровни и не вернётся к средним значениям июня. Основным фактором станет снижение цен на нефть на фоне урегулирования конфликта на Ближнем Востоке. При текущих ценах курс в 77–78 рублей за доллар выглядит оправданным. Полноценный эффект от снизившихся сырьевых цен скажется на выручке экспортёров только в июле–августе.
Ещё одним фактором в пользу более слабого рубля стало сокращение продаж валюты ЦБ в рамках зеркалирования операций ФНБ на второе полугодие. С начала марта операции приостановлены до 1 июля, а с июля ЦБ может сократить продажи вплоть до нуля, писал инвестбанкир Евгений Коган. Официального плана на июль пока нет, отмечают «Ведомости».
В «Ренессанс капитале» базовый прогноз предполагает ослабление рубля во втором полугодии, но говорить об устойчивом тренде пока рано, предупреждает Мелащенко. Денежно-кредитные условия остаются жёсткими, что ограничивает инвестиционный спрос, а операции по бюджетному правилу будут снижаться осенью по мере стабилизации цен на энергоносители.
Руководитель группы макроэкономики и фондового рынка «Альфа-капитала» Александр Джиоев считает, что текущее ослабление вряд ли можно считать началом устойчивого тренда. Скорее, это привычная внутридневная волатильность. О полноценном тренде можно будет говорить, только если курс закрепится выше 80 рублей за доллар на достаточно долгий срок.