Мягкой денежно-кредитной политики (ДКП) в России не будет в сложившиеся конфигурации, считают эксперты. Если вычленить ключевые цитаты из последней пресс-конференции ЦБ, получит даже жестче, чем многие предполагали, отмечает финансовый канал Spydell_finance.
Из заявлений Центробанка следует, что пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось. Также регулятор отмечает, что ЦБ могут потребоваться паузы для оценки поступающей информации и эффекта от предыдущих решений.
«Сейчас проинфляционные риски выросли, и если и будет пересматриваться прогноз траектории ключевой ставки, то скорее вверх, а не вниз», — следует из заявлений Банка России.
Аналитики считают, что ЦБ рисует картину, при которой опережающего смягчения ДКП ждать не стоит.
В условиях когда государство (преимущественно через ВПК) вытесняет частный сектор, конкурируя с гражданской экономикой за ресурсы (капитал, производственные мощности, труд, сырье, оборудование и т.д.), предложение товаров и услуг естественным образом снижается в условиях высокого спроса.
«Единственным действующим каналом демпфирования государственного спроса со стороны ЦБ является подавление кредитной активности, выравнивания дисбаланса между спросом и предложением. В условиях структурных ограничений со стороны предложения, бюджетный импульс, кредитное оживление и рост доходов трансформируются не столько в устойчивое расширение производства, сколько в инфляцию,» — отмечают авторы канала.
Экономика уперлась в структурный потолок предложения, и ЦБ вынужден душить частный спрос, потому что не может создать кадры, технологии и производительность из монетарных инструментов. Все, что может Банк России прямо сейчас, — регулировать стоимость денег и нормативы выдачи кредитов.
Фактические, это и есть ответ на вопрос, когда удастся нормализовать ДКП. В сложившихся условиях – никогда, т.е. реальные ставки по историческим меркам будут сильно выше нормы 2015-2021. Поскольку в РФ пока не намечается прогресса в труде, технологиях и производительности труда. Кроме того, ЦБ ожидает минимум три года мягкой бюджетной политики, поэтому не ожидается быстрое смягчение ДКП, и на повестке стоит пауза.